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对话广发基金副总经理朱平基金网

发布时间:2021-10-20 20:46:46 阅读: 来源:棉门帘厂家

对话广发基金副总经理朱平 - 基金网

对话广发基金副总经理朱平 - 基金网 更新时间:2010-2-8 23:09:29   “2008年我们遇到大挫折,现在回过头来看,那也是前进当中一个考验。而2009年的股市,最大的特点就是捉摸不透。”广发基金副总经理朱平日前在接受本报记者的专访时,如此表述前两年市场的特征。那么,朱平眼中的2010年股市又将如何演绎呢?记者就此和朱平进行了对话。  反思牛年股市  不能等到底部再出手  基金周刊:春节马上就要到了,您觉得即将过去的牛年股市给我们带来了哪些启示?  朱平:如果我们回过头去看的话,09年股票市场一个特别大的特点就是,和实体经济联系得非常紧密,股市的表现领先实体经济大概三个月到半年的时间。我们从价值投资角度来看,当经济下滑的时候,中国股市和全球的股市都一样是领先经济先下跌的,但下跌总是有底的。经济的底是怎么来的?比如说国家刺激政策,增加投资,带动消费和就业,然后需求增加,投资增加,走上一个良性的过程。  而股市的底是另外一种表现,首先是下跌的时候可能跌过头。当股票越跌越便宜的时候,上市公司资产就相当于越来越便宜,这时候就会有很多资金觉得这个资产很便宜,比如说巴菲特会在很便宜的时候去买龙头企业。大家都知道,在08年股市1600多点的时候,大股东在增持,当时很多人都不相信,觉得这是政府在主导的。我认为,政府是否主导暂且不谈,但这起码表明了一件事,这就是当时的市场价格已经是大股东所认同的价格,是比较便宜的,这个价格在学术上面叫Q值,所谓Q就是重置成本。下一次如果再出现这种情况,应该不能等到底部的时候再出手,因为没有人知道底部在哪,只有事后才知道,所以应该有一个配置的原则。  到了2009年二季度的时候,大家想的是经济在复苏,但还不知道是以什么形状复苏,一直到去年6月份,大家比较相信V型反弹,所以周期类的股票在二季度有非常好的表现。  这个环节一直延续到上证指数3400点,最后一些所谓后周期的行业,如钢铁、航运、化工这些后周期行业都出现大涨之后,宏观的刺激政策也停止了,所以周期类股票一下子又下来了。但是这并不是结束,因为这时候大家还有另一个结论,中国经济要结构转型,既要调整,也要扩大内需,所以内需型行业值得关注。  所谓内需型行业可分为三大板块,第一个是以医药行业为代表的消费板块非常好,包括酒、零售、服装连锁等。第二个是有技术含量的先进制造业,尤其是行业比较好的先进制造业,比如说涉及节能的,涉及跟高速铁路相关的,涉及大飞机工业的,涉及国家要重要发展一些行业的。一些技术领先的企业且公司市值规模不大的,在7月份之后,股价基本上都有50—100%的涨幅。第三个是一些新兴的行业,尤其是一些服务业,也是有发展前途的行业。  不要追逐股价 要追逐利润  基金周刊:从投资的角度上讲,您觉得应该怎样分析市场更加科学?  朱平:市场“测不准原理”并不妨碍人们去投资,投资的规律有很多种,有的人是看K线图,大部分时间不买股票,看准机会才出手。我认为没有必要看对底部,只要买入好的股票,看清楚所在行业的趋势,照样可以挣钱,而且这是挣钱最主要的一个方法。  我本人更倾向于从价值的角度来分析个股。上市公司的股票分成很多种,有的是属于周期类的股票,有的是属于业绩稳定的、持续成长的股票,有的是新兴产业的股票。我建议投资者应该更多地关注上市公司企业利润的变化:哪些行业的销售额处在比较快的增长阶段,它的利润情况如何。通过这样的分析,去判断出这个公司净利润的增长状况。  不要追逐股价,要追逐利润,也就是分析企业利润的变化,因为股价是随着利润而变的,而不是企业的利润随着股价变,只要把企业利润变化情况搞清楚,终究会有机会挣钱的。  对于分析企业利润的变化,我有自己的分析框架:一是自下而上,简单说就是直接去企业调研,但是这种方法很少单独使用,通常是与另外一种分析的框架相配合,甚至可以说在一定程度上另外一个分析的框架更重要,就是所谓的“自上而下”,从宏观经济开始分析,然后到行业,最后到企业。  本次经济危机没有预期那么严重  基金周刊:金融危机在国内外经济的相继复苏中渐渐远去,但却让人心有余悸,您会不会觉得中国经济的快速复苏有些不踏实?  朱平:从结果来看,本次的经济危机没有预期那么严重,这点从几个数据可以看出来,第一个数据就是经济的V型反转,这就说明问题不是很深;其次,从经济复苏的次序来看,一般都认为美国先复苏,因为像欧洲、日本包括中国都要出口给美国,如果美国需求不上来,中国出口就不会好,如果中国的出口不会好的话,大家都不会复苏,这是一个很简单的逻辑。但最终的情况是,其他地方都先复苏了,中国、日本、欧洲复苏时间都大致差不多,美国最后复苏。这说明这次危机主要是美国的事,其他国家受的影响并不是非常大。为什么在08年底的时候大家都非常恐慌呢?那是因为08年四季度全球的经济都出现了自由落体式的下滑,这才是这次金融危机最严重的部分。  反观中国经济的复苏,第一,这次金融危机其实不是特别大,主要是美国的事,所以中国本身就是被吓住了;第二,中国其实一直都在进行宏观调控,04年就开始了,使得这次经济危机出来之后,产能没有出现严重的过剩。所以这次反弹相对来说也比较快。还有一点很重要,全球其他国家也复苏了,除了美国之外,大家相对都在复苏,所以也加快了中国经济的复苏。  买股票 首先就要看行业  基金周刊:展望2010年的股市,您觉得会有哪些机遇和挑战?  朱平:到2010年,尤其是今年下半年,中国可能就进入了经济正常化,这次金融危机就结束了,我们要进入一个新的阶段。但还有诸多不确定因素:高增长低通胀格局能否再持续?怎样才能够使中国的经济进行结构的调整?由此市场产生对经济二次探底的担心。  经济不平衡需要改变,像居民收入增速相对缓慢、投资所占比重过大、地域发展不平衡等等,这既是一个过去的不平衡,也是将来发展的空间。所以中国从09年下半年开始进入结构的调整,这个结构的调整包括两个内容,一个是行业的结构,一个是地区的结构,也是我们投资和判断的一个重点。比如在调整行业结构方面,像钢铁产能已经调整得差不多了。  而扩大内需有两个方面,第一个是投资方面,所以要造飞机、修铁路、建机场。第二是消费方面,要增加医保、劳保、城市人口。  我认为产业升级是今后结构调整的重点,我们都听过“两高六新”,温家宝总理还另外提到八新,包括海洋工程,海洋生物,地质工程,加上生命科学和生物制药。我们相信这些行业每年都会跑赢大盘,因为这些行业有需求,我们买股票,首先就要看行业。  展望2010年,最大的不确定性是全球大宗商品泡沫会不会出现。而内需行业出现泡沫的可能性是比较大的,包括汽车、房地产、保险。所以是否有泡,对这些行业的销售额影响是比较重要的。从利润角度来说,房地产和汽车等周期类股09年可能还是不错的,但房地产总体上存在泡沫,可能离峰值不是那么远了,再要投资就不是很合算。汽车主要看产能利用率,如果一旦降至70%以下就应该要把汽车股票抛了。但包括医药在内的消费类可能会走出相对独立的行情。  ■人物简历  朱平:广发基金副总经理、硕士、经济师。曾任上海荣臣集团市场部经理、广发证券投资银行部华南业务部副总经理、基金科汇基金经理、易方达基金管理有限公司投资部研究负责人、广发基金管理有限公司总经理助理。   基金网声明:基金网转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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