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经济学人互联网再现淘金潮中企估值风险高

发布时间:2020-02-10 20:13:43 阅读: 来源:棉门帘厂家

北京时间5月13日消息,据国外媒体报道,英国《经济学人》杂志日前撰文称,互联网产业快速发展,正在形成新一轮的淘金热潮,而如果操作得当,企业家可以获得丰厚利润,或许有一天他们可以购买1或2艘他们自己的豪华游艇。

以下为文章摘要:

Pier 38位于美国旧金山的码头,是一座高大的,类似于飞机棚似的建筑。在加州淘金潮时,中国移民曾准备用铁锨和锄头在这里修建铁路。现在码头已经成为一群企业家的新家,他们拥有智能手机和电脑,他们正在为追逐互联网的财富而进行着较量。在开放的办公区域,年轻人们运营着他们的初创公司,他们公司起了像NoiseToys、Adility和Trazzler等稀奇而时髦的名字,在编程闲暇之余,他们可以瞭望停泊在码头附近的豪华游艇。

Dogpatch Labs负责人赖安·斯庞(Ryan Spoon)表示:“创新的速度与我们此前所见的并不一样。”Dogpatch Labs是一家风投公司的分支机构,在Pier 38租有办公室。与其他企业家一样,这些Pier 38的房客们乐于关注像Facebook和Zynga等公司,它们在短短几年之间,就已经成整个互联网世界的焦点。Zynga是社交游戏开发商,旗下游戏包括Farmville等等。

一些最为出色的初创公司正在准备上市,或者是准备被财大气粗的行业巨头所收购。职业社交网站LinkedIn在5月9日为即将进行的首次公开招股(initial public offering)设定了发行价格区间,LinkedIn将在纽约证券交易所(New York Stock Exchange)上市,公司估值约为33亿美元,LinkedIn去年的营收达到2.43亿美元。在第二天,微软就宣布以85亿美元收购网络电视与视频服务厂商Skype。

像团购网站Groupon等其他厂家可能也会很快上市,Groupon为其用户提供在线打折服务。自2000年电信与互联网股票出现泡沫后,鲜有大规模的IPO,而随着互联网产业IPO的大规模回归,以及科技产品并购潮的兴起,业内则出现了不同的声音。

一些分析人士认为,在像Twitter等一些成熟科技公司和初创公司的估值中,正在形成新的泡沫。尽管Twitter已经成立五年之久,但公司仍然在寻找一个可以令人满意的业务模式。乐观人士则认为,许多年轻公司的前景喜人,市场上拥有像微软等大量的企业买家,它们手中握有资金,有信心收购仍然处于私有化的成熟互联网公司。

但双方都同意,互联网世界正在被一些强大的力量所改变,其中有三种力量最为突出。首先:科技进步使得针对网络业务各种初创理念的尝试,变得更加简单和廉价。第二,一批新型的、富有的投资者乐于支持这种创新。第三,互联网的发展更加具有全球化,中美互联网公司都获得了投资者的更多关注。

科技力量

从技术上讲,摩尔定律仍旧延续着它的神奇,摩尔定律指出,单一计算芯片中晶体管数量大约每18个月就会增加一倍,这将导致出现更多用户能承受、并可负担的消费者设备。与十年前的个人电脑相比,现今部分平板电脑与智能手机的性能更加强大。市场研究公司IDC预计,今年智能手机出货量将达4.5亿部,高于2010年的3.03亿部。

摩尔定律同时也支持了云服务的增长,像苹果iTunes音乐商店几乎可以达到无处不在,用户几乎可以通过任意设备进行访问。此类服务由数据中心托管,数据中心也被称为云工厂,由数十万台服务器密布而成,其成本大幅下滑的同时,处理能力则在飞速提高。所有连接越来越快速,线路则越来越少。

这些技术趋势促进了新平台(基于为其他公司打造服务的计算)的出现,像针对智能手机的操作系统,以及像Facebook和LinkedIn等社交网络。其中的一些服务被数以亿计的用户使用,像智能手机、传感器和其他设备则为平台带来了海量数据。

这些平台为数字领域的机遇带来了广阔空间,或许它所引发最为显著的创新,莫过于可下载软件应用的迅速发展。苹果应用商店成立仅仅3年,其拥有逾30万款应用软件。而Facebook用户每天应用软件安装量则达到2000万。像Skype等产品的服务,也得益于智能手机及快速连接性的普及。

一些乐观人士将这种科技产业的剧变,比作5亿年前的寒武纪(Cambrian)大爆炸,当时由于细胞已经完善并且已经规范,使得地球上部分地区的发展加速。他们也许过于夸大了这种科技产业的剧变。但即使如此,成立一家网络公司也已经变得相当简单。利用廉价的云能力,通过使用平台,覆盖数以百万的潜在用户,一家公司就可以成立,而其运营仅需要数千美元,并不是90年代时所需的数百万美元。

投资力量

得益于互联网发展的第二个推动力量,使得创始公司并不缺少积极的投资者。尽管这些公司规模太小,并不足以吸引众多风险投资公司,但财大气粗的个人投资者(风险投资产业称之为天使投资人)为了进行投资却已经争得头破血流。一些投资者在90年代经济泡沫时积累了财富,他们急于将投资技巧与资金投入到今天规模较小的公司之中。

与传统投资基金相比,像艾丁·森库特(Aydin Senkut)和迈克·马普勒斯(Mike Maples)等一些“超级天使”投资人只是偶尔出手。森库特是前谷歌员工,他创立了天使投资公司Felicis Venture。马普勒斯是软件企业家,他成立了风险投资公司Floodgate。最高100万美元的单个投资并不少见,一些天使投资人也会联手,以便为一些初创公司提供更多资金。

这些投资者的累积投资程度令人吃惊。美国新罕布什尔大学(University of new hampshire)创业研究中心(Centre for Venture Research)数据显示,美国天使投资人去年向初创公司投入了约200亿美元资金,高于2009年的176亿美元。美国风险投资协会(National Venture Capital Association)则表示,其成员在2010年的投资金额为220亿美元,这与天使投资人的投资金额相差无几。而多数天使投资人的投资投向了消费与互联网企业,以及软件应用厂商。

成熟科技公司的投资环境也在改变。像安德森·霍洛维茨基金(Andreessen Horowitz)和Kleiner Perkins Caufield & Byers等知名风险投资公司,在去年募集了数十亿美元的新基金,其中部分资金投入到了“后期”(late-stage)投资之中。与此前相比,这些投资允许成熟科技初创公司可以在更长的时间里,仍然保持私有和独立。

并非只有投资公司才对互联网公司感兴趣。一些人士表示,俄罗斯网络巨头DST(现更名为)及其投资基金DST Globa在2009年就曾对像Facebook和Groupon等快速增长的公司,投资了数亿美元,而美国投资者当时还在犹豫不决。这些投资看起来已经得到了很好的回报。

美国对冲基金(hedge funds)、私募基金,甚至一些共有基金(mutual funds)则紧随其后,投资购买互联网公司的股票。包括高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JP Morgan)在内的投资银行也纷纷成立基金,以帮助富有的客户投资互联网公司。

由于像SharesPost和SecondMarket等美国二级市场的出现,使得对初创公司的投资更加容易,二级市场允许投资者有效对私有企业的股票进行交易,同时便于公司员工及天使投资人抛售股票,有利于外界了解公司估值显著增长的情况。

全球化力量

美国消费与互联网公司并非是这股现金流的唯一受益方。推动互联网市场繁荣的第三股力量是互联网产业的快速全球化。欧洲互联网市场出现了数家引人注目的公司,其中包括Spotify和Vente Privée,Spotify是音乐流服务提供商,注册用户逾1000万,Vente Privée则是法国服饰闪购网站,其年营收约为10亿美元。

更令人吃惊的是,则是新兴市场的出现,而其中最为引人瞩目的当属中国。中国不仅拥有全球最大的互联网人群,而且其互联网业务增长迅速。咨询公司波士顿咨询(Boston Consulting Group)预计,中国互联网用户人数将由去年的4.57亿,增长至2015年的7亿。并且中国人将不再只是上网打游戏,他们将从事众多的网络活动,其中值得一提就是网上购物。波士顿咨询预计,从2010年至2015年,中国电子商务市场规模将增长逾4倍,由710亿美元增长至3050亿美元,这将使中国成为全球最大的电子商务市场。

这些预计吊足了众多投资公司的胃口。市场研究公司Zero2IPO数据显示,尽管2009年出现下滑,但中国风险投资基金募集的资金数额仍在大幅增长,其募集金额由2006年的近40亿美元,增长至2010年的逾110亿美元。投资金额由18亿美元增长至近54亿美元,其中多数投资涌向了互联网初创公司。

投资者们也竭力想要在在美国上市中国互联网公司身上分“一勺羹”。iChina Stock网站数据显示,自去年初,中国大型互联网公司的股价上涨了逾3分之一。中国最大搜索引擎百度的股价在过去12个月中,由每股60美元增长至每股150美元,市值接近500亿美元。十家最大中国互联网公司合并市值达1500亿美元,并不比谷歌的市场低多少。

中国最大网络视频厂商优酷去年12月8日在美上市时,其股价上涨了161%,是纽约证券交易所新股上市5年来最大涨幅。同天在美国上市的网络零售服务商当当网,其股价几乎翻番。中国社交网络人人公司股价在上市首日上涨了29%,尽管随后几乎又跌回了发行价。

中国互联网公司在美国的上市经历,鼓励了其他新兴市场的互联网公司考虑去美国上市。LinkedIe披露IPO价格区间的同一天,俄罗斯搜索引擎Yandex表示,公司计划通过在纳斯达克上市,而募集11亿美元资金。

那些认为出现新科技泡沫观点错误的人士指出,像人人公司与LinkedIn对商业模式和健康的营收进行了验证。但众多在90年代末上市的互联网公司可能并不这样认为。此外,与2009年泡沫破裂前相比,其他上市公司进行交易所依赖的市盈率(price-earnings multiples)远未接近出现泡沫,这将限制私有公司估值的过剩。

泡沫形成?

一些风险投资人认为,2011年更像是1995年,而不是1999年。如果说泡沫正在发酵,那么也还需要很长时间才会爆发。因此现在拒绝投资互联网企业的投资者,可能错过投资获利的最好机会。风险投资公司飞桥资本合伙公司(Flybridge Capital Partners)普通合伙人杰弗里·巴斯冈(Jeffrey Bussgang)表示,在1995年至1997年进行投资的风险投资基金都获得了丰厚的回报。

另有一些人士指出了存在泡沫的迹象,例如,一些初创公司开出了数百万美元的综合薪金,为吸引来自于谷歌、微软及其他大公司的明星程序员。当广泛技术产业正在发展时,这些初创公司正在寻找少用的技术型人才。纳斯达克指数也许远低于其2000年3月时的峰值数,但它正在全球经济低迷的情况下反弹,用于评判美国科技产业振荡的旧金山联邦储备委银行(Federal Reserve Bank of San Francisco)高科技指数(Tech Pulse Index)已经接近11年前的峰值。

在投资者中也存在非理性的繁荣迹象,报道称,投资者对图片共享和社交网络初创公司Color估值达1亿美元。在过去12个月,由于天使投资人之间的竞争,推动社交媒体初创公司估值增长了逾50%。

所有这些中最危险的是,投资者忽略了互联网公司估值的风险性。

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